我发现A股有不少，手握优质资源，但业绩却表现不佳的公司。
比如，最近复盘的这家公司，变压器，稳居行业前三，多晶硅成本和质量稳居第一梯队，而且不仅是新能源巨头，还是传统能源巨头，拥有煤炭储量120亿吨，核定产能7400万吨每年，还年产2-3吨黄金。
就这样一家公司，现在的利润，却同比三年前，被腰斩。
2022年公司当年利润高达159亿，而24年公司利润仅41亿，跌幅高达74%。
这家公司就是特变电工。
那么，为什么公司最近两三年业绩大降，其优势亮点又是什么呢。
首先，公司业务主要分为四大块，分别是输变电、新能源、能源及新材料，
其中，电气设备产品，营收占比27%，毛利率19.12%，利润占比2.8成。
其次，煤炭产品，营收占比18.25%，但毛利率高达29%，利润占比2.8成。
新能源产品，也就是多晶硅相关业务，营收占比13%，但目前毛利率还是负的，处于亏损状态。
除此之外，公司还有新能源发电业务，营收占比7.16%，但毛利率较高达到48.02%，利润占比接近2成。
可以看到，目前公司的利润主要是由输变电、煤炭以及发电业务作为支撑。曾经让公司大赚特赚的新能源业务，目前仍未走出低谷。
公司的变压器、电抗器，产量居行业前三，承担了多项国家特高压输电试验示范工程首台主设备的供应任务，是国内少数具备“高压电缆+附件+施工”一体化集成服务能力的企业。
煤炭方面，公司准东地区拥有煤炭储量超过120亿吨，资源赋存条件优、储量丰富、埋藏浅、剥采比低，是新疆准东煤田最具有优先开采条件的矿区之一。
在新能源方面，公司拥有多晶硅产量30吨，成本及质量居于国内第一梯队，但现在处于行业低谷，一季度产能利用率仅20%-25%。
这也是公司最近两三年，业绩大降的原因。
那么，公司目前的财务经营状况如何，现金流有没有好转呢，
首先，从公司的收益性来看，
公司的扣非净利润，最近两年呈明显下降状态，从158亿下降到39亿。
但从营业收入来看，却没有明显下降，处于持平状态。
这主要是因为，虽然公司的多晶硅业务营收下降，但输变电、煤炭等业务能够顶上，保持营收相对稳定。
从负债率来看，最近两三年，也并未明显上升，保持稳定。
从现金流来看，虽然最近两年利润大降，但现金流下降幅度，明显小于公司利润下降幅度。多元化经营韧性凸显。
因此，整体来看，公司的业绩最近两三年虽然大幅下降，但这是行业周期性问题，非战之罪。
而且，由于公司横跨输配电、新能源、传统能源、新材料，四大板块，导致公司的抗周期性能力，好于行业其他公司。
耐心等待行业周期反转即可。
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